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     不必?fù)?dān)憂(yōu)“貸款荒”

　　證券時(shí)報(bào)

　　近日，1年期上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）直逼貸款基準(zhǔn)利率現(xiàn)象引起關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，銀行間市場(chǎng)1年期Shibor于5月22日首次突破4.30%，隨后持續(xù)走高，昨日?qǐng)?bào)4.33%，與目前的1年期貸款基準(zhǔn)利率4.35%十分接近，這被認(rèn)為是銀行負(fù)債成本與放貸收益“倒掛”的危險(xiǎn)信號(hào)。甚至有城商行人士指出，即使分支網(wǎng)點(diǎn)不斷提高存款利率，銀行信貸收緊也將日趨嚴(yán)重，而受制于金融脫媒、利率倒掛、季末考核等多重因素疊加影響，房地產(chǎn)及各類(lèi)工商企業(yè)都可能陷入“貸款荒”。

　　市場(chǎng)這一擔(dān)憂(yōu)雖有一定道理，但事實(shí)上，歷史上一度出現(xiàn)過(guò)的所謂“貸款難”，其實(shí)多緣于行業(yè)政策或行政調(diào)控等階段性因素，形成上述局面的根本原因，并不在于所謂存款減少或銀行間市場(chǎng)利率走高；另一方面，國(guó)內(nèi)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大小、網(wǎng)點(diǎn)多寡等情況各異，其在吸存攬儲(chǔ)、同業(yè)資金獲取等方面“痛點(diǎn)”各不相同，對(duì)信貸的影響也不能“一刀切”。中國(guó)利率市場(chǎng)化推進(jìn)已有數(shù)年，因此要判斷會(huì)否出現(xiàn)“貸款荒”，還得另找原因。

　　央行2017年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為6.93萬(wàn)億元，同比增加2268億元；同期人民幣貸款雖同比少增，但仍是歷史同期次高，總量較大。央行認(rèn)為，受票據(jù)融資利率持續(xù)上行影響，3月非金融企業(yè)貸款加權(quán)平均利率同比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率4.55%僅較去年末微升。這顯示，今年一季度并未出現(xiàn)貸款難。

　　不過(guò)也應(yīng)注意，今年3月末，1年期Shibor利率仍穩(wěn)定于4.20%水平，但自4月19日開(kāi)始升破4.21%，隨后在22個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)上漲，直至昨日逼近貸款基準(zhǔn)利率4.35%。而從歷史上看，該利率在2014年末一度居于5%高位，2015年年中回落至3.42%，2016年末又開(kāi)始上漲至今。

　　從時(shí)間窗口的對(duì)應(yīng)來(lái)看，這似乎與銀行表外理財(cái)于2017年一季度宏觀審慎管理體系（MPA）考核時(shí)正式納入廣義信貸相吻合。MPA考核最關(guān)鍵的是銀行資本充足率指標(biāo)，考核失利將影響銀行的法定存準(zhǔn)率，或是增加其獲得央行常備借貸便利（SLF）的成本。Shibor、質(zhì)押式回購(gòu)利率等市場(chǎng)資金價(jià)格，會(huì)受到相關(guān)影響而波動(dòng)，但無(wú)法直接制約銀行的放貸操作。

　　記者觀察到，相比1年期品種而言，流動(dòng)性更優(yōu)且更具指標(biāo)意義的隔夜、7天期等Shibor利率，5月上旬已開(kāi)始出現(xiàn)明顯下行，昨日分別降至2.61%與2.84%附近；同時(shí)，對(duì)應(yīng)金融市場(chǎng)負(fù)債端的同業(yè)存單收益率，近日也明顯趨于平穩(wěn)?？梢哉f(shuō)，隨著近期強(qiáng)監(jiān)管等不可預(yù)期因素的影響減弱，股市、債市等市場(chǎng)情緒正趨于好轉(zhuǎn)，“貸款荒”擔(dān)憂(yōu)也將逐漸消散。