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      本報記者 陳曉剛

　　美聯(lián)儲1月31日貨幣政策例會后的聲明表示維持利率不變，這一表態(tài)符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲此次對于今年通脹形勢的表態(tài)卻在市場普遍預(yù)期之外。美聯(lián)儲貨幣政策的兩大目標(biāo)一直是控制通脹和促進(jìn)充分就業(yè)。在就業(yè)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁的背景下，通脹已成為決定美聯(lián)儲加息節(jié)奏最重要的影響因素。另外，美聯(lián)儲決策層今年將進(jìn)行大幅度“換血”，“鷹派”人士比重有望增加。上述因素預(yù)示著，美聯(lián)儲政策風(fēng)向可能漸趨強(qiáng)硬。

　　通脹措辭生變

　　美聯(lián)儲最新聲明對通脹形勢表態(tài)稱，通脹預(yù)期將在今年回升，并在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）正在密切關(guān)注通脹動向。而在去年12月的聲明中，美聯(lián)儲則判斷通脹率將持續(xù)低于2%。

　　受此影響，CME聯(lián)邦基金期貨最新數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲三月加息的概率已由75%升至78%。自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息五次，并開啟了縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃。美聯(lián)儲去年12月公布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲決策者預(yù)計今年將加息三次。

　　在美聯(lián)儲貨幣政策的兩大目標(biāo)中，促進(jìn)充分就業(yè)早已毋庸置疑。美就業(yè)市場近年復(fù)蘇相當(dāng)穩(wěn)固，美聯(lián)儲高層曾多次強(qiáng)調(diào)，美國目前的就業(yè)水平接近10年來最高，早已接近充分就業(yè)，超過了美聯(lián)儲設(shè)定的目標(biāo)。但在控制通脹目標(biāo)上，美聯(lián)儲卻一直步履維艱。經(jīng)歷了多年時間，美國核心通脹率仍持續(xù)遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲2%的中期通脹目標(biāo)，被外界稱為“令人費(fèi)解的低通脹迷局”。

　　分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲決策層中的“鴿派”對持續(xù)的低通脹感到擔(dān)憂，因而對退出超寬松貨幣政策態(tài)度有所保留；“鷹派”看重的則是積極的就業(yè)數(shù)據(jù)，這意味著更高的通脹率，從而希望貨幣政策更加積極。此次美聯(lián)儲對于通脹前景的判斷令人意外，顯示其內(nèi)部針對通脹的分歧或已達(dá)成共識。

　　“鷹派”比重將增加

　　值得注意的是，美聯(lián)儲目前的聯(lián)邦公開市場委員會處于“缺員”狀態(tài)，今年的人事變動程度堪稱1936年以來之最，也將極大影響美聯(lián)儲的政策選擇。

　　理論上，聯(lián)邦公開市場委員會由七名美聯(lián)儲理事、紐約聯(lián)儲主席以及四名地方聯(lián)儲主席組成。十一名地方聯(lián)儲主席將輪換獲得該委員會的四份投票權(quán)。目前，美聯(lián)儲理事只有四名在崗，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席（同時任理事）耶倫2月初離任時，選擇同時卸任理事，導(dǎo)致美聯(lián)儲理事將只有三名。雖然美聯(lián)儲經(jīng)常出現(xiàn)理事不足七人的情況，但從未出現(xiàn)只有三名在崗的局面。另外，被認(rèn)為是美聯(lián)儲“第三號人物”的紐約聯(lián)儲主席杜德利也將于今年年中離任，更使得美聯(lián)儲決策層的人事動蕩局面加劇。

　　杜德利以外的現(xiàn)有美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會成員中，候任主席鮑威爾與理事布雷納德屬于“鴿派”、理事夸爾斯與兩位地方聯(lián)儲主席屬于“中立派”、另兩位地方聯(lián)儲主席則屬于“鷹派”。

　　去年年底，美國總統(tǒng)特朗普已經(jīng)提名貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家古德弗蘭德?lián)蚊缆?lián)儲理事，他本人主張采取更嚴(yán)格的規(guī)則來管理貨幣政策，被外界認(rèn)為是“有選擇的”鷹派人物。如果他順利進(jìn)入聯(lián)邦公開市場委員會，美聯(lián)儲決策層的“鷹派”勢力將得以增強(qiáng)。大幅“換血”后的聯(lián)邦公開市場委員會是否可以延續(xù)“耶倫時代”的溫和穩(wěn)健的政策風(fēng)格，勢必被外界打上問號。