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      美聯(lián)儲議息會議前夕，10年期美國國債收益率兩年多來首次升破2.5%，預(yù)示著全球連年的低利率環(huán)境或?qū)⒔K結(jié)。

　　北京時間12月13日，美國基準10年期國債收益率收于17個月高點。國債被拋售的同時，油價飆升了5%以上，原因是更多產(chǎn)油國同意削減產(chǎn)量。這預(yù)示著通貨膨脹有可能上升，隨著時間推移，上升的通脹往往會侵蝕債券回報率。

　　事實上，從上周開始，從亞洲到歐洲再到美國，多國10年期國債收益率已經(jīng)開始上漲，而在周一漲幅創(chuàng)下新高。12日，中國10年期國債期貨價格單日跌幅創(chuàng)最高紀錄，10年期國債基準收益率則上升4.79個基點，一度觸及3.15%重要關(guān)口；日本10年期國債收益率創(chuàng)10個月新高。12日，Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，10年期美國國債收益率一度升至2.525%高點。歐元區(qū)國債也普遍下跌，10年期德國國債的收益率漲0.05個百分點，至0.392%。

　　“此輪上漲與油價有直接關(guān)系，同時，市場也在聯(lián)儲議息前最后時刻押注加息。”施羅德投資管理拉吉·德梅羅（Rajeev de Mello）在郵件中向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。他認為，盡管此輪上漲受到短期事件影響，但目前整個全球債券市場范式改變已經(jīng)到來。在待任總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟刺激和通脹預(yù)期下，美債收益率將繼續(xù)上升。

　　利率高漲

　　德梅羅表示，聯(lián)儲多年未升息的最核心原因之一是通脹預(yù)期始終不及2%的目標，而近期，這一情況正在發(fā)生根本性的改變。

　　9月份美聯(lián)儲官員發(fā)布經(jīng)濟預(yù)期以來，經(jīng)濟前景已經(jīng)出現(xiàn)變化。上一次美聯(lián)儲官員下調(diào)了今年的經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期，并且預(yù)計到2016年底失業(yè)率會小幅上升。在那之后，失業(yè)率降至4.6%，觸及2007年以來最低水平，而且第三季度經(jīng)濟加速增長。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)之外，待任總統(tǒng)特朗普可能的經(jīng)濟政策更成為市場樂觀的重要因素。市場認為，特朗普曾承諾加大基礎(chǔ)建設(shè)投資，并降低企業(yè)稅負，這可能引致通脹回升加速，甚至美聯(lián)儲加息節(jié)奏也可能變快。

　　由于上述多項原因，美國國債作為全球國債的基準，自11月8日特朗普勝選后價格快速下跌（收益率上升）。管理著5萬億美元的全球最大投資機構(gòu)貝萊德（BlackRock）表示，美債跌勢尚未結(jié)束，債券投資者們需要準備好面對更多虧損。

　　貝萊德認為，2017年是“再通脹”之年，全球利率需要重新定價，伴隨著經(jīng)濟增速、工資、通脹集體上行，美國長期國債價格受到最嚴重的打擊。

　　摩根士丹利策略師Matthew Hornbach認為，2.50%是美國10年期國債收益率的一個“重要”點位，未來的演變路徑將有兩種，即收益率可能回落至2.2左右，或者直接躍升至3%。“聯(lián)儲周三的聲明將是主要的決定性因素?！?

　　聯(lián)儲加息幾率97%

　　市場廣泛預(yù)期美聯(lián)儲周三將加息25個基點，這將是全球金融危機以來美國第二次加息，前一次加息時間為2015年12月，之后美股出現(xiàn)了大幅回調(diào)。

　　在美聯(lián)儲即將于周三（北京時間周四）公布政策聲明之際，盡管美國的失業(yè)率降至九年低點、經(jīng)濟也在加速增長，但美聯(lián)儲官員的論調(diào)大多較為謹慎。然而許多美聯(lián)儲觀察人士指出，特朗普上任之后可能會減稅并增加財政支出，再加上油價上漲以及通脹預(yù)期上升，這預(yù)示著加息步伐可能會加快。

　　據(jù)CME Group的FedWatch程序顯示，利率期貨走勢暗示，交易商預(yù)計美聯(lián)儲12月政策會議加息的幾率達到97%。摩根大通表示，此前最后一個加息障礙是美國11月非農(nóng)就業(yè)報告，但如今障礙已清除，預(yù)計此次加息決定無異議。

　　該行預(yù)計，2017年點陣圖中值仍將是加息2次，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）最近已經(jīng)大舉下調(diào)了長期點陣圖，此次可能會稍緩。摩根大通認為沒有強大理由預(yù)計2018或2019點陣圖有重大變化，且依然預(yù)計會議聲明將指出“循序漸進”加息。

　　有趣的是，債券市場的重新定位又成為周三聯(lián)儲加息和宣布未來走勢的最新挑戰(zhàn)?！芭c此前連續(xù)兩年不到1%的債券收益率相比，如何平衡目前高漲的利率、股市以及通脹壓力是聯(lián)儲在本次加息后最重要的任務(wù)。”德尼羅表示。

　　美元美股沖高回落

　　債券市場之外，周一，美股和美元也在積極的調(diào)整倉位，押注加息。美元兌一籃子貨幣再次在近期區(qū)間高位102下方受阻回落，重返101關(guān)口下方，非美貨幣集體反彈。美股罕見的沖高回落，道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)出歷史新高后回吐大部分日內(nèi)漲幅，發(fā)出短期修正的初步信號。

　　道明銀行認為，美元在美國大選后飆升，交易員已在了結(jié)看多倉位，拋售可能會在近期持續(xù)。周一美元的走弱抹去了彭博美元即期匯率指數(shù)上周的漲幅，當時CFTC數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和其它資金管理機構(gòu)凈多頭倉位增加到了1月以來最高位。

　　FXTM富拓中國市場分析師鐘越向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，若美聯(lián)儲立場不及預(yù)期鷹派，則將引發(fā)美元多頭結(jié)利，非美向上修正，歐元、英鎊可能從中受益。此外由于OPEC和非OPEC成員國達成減產(chǎn)協(xié)議，刺激國際油價升至2015年年中以來的最高水平，也將提振能源股和商品貨幣。