有分析人士指出,人民幣的SDR化有助于國內(nèi)資本市場國際化的推動,其中包括促進A股進一步靠近MSCI指數(shù)等利好的到來。但也有聲音表示,雖然貨幣對外開放程度的提高可能會對A股納入MSCI形成一定助力,但MSCI主要考核的對象仍然是A股本身。
人民幣正式納入SDR正在進入倒計時。
國際貨幣基金組織2015年11月30日曾宣布,人民幣將于2016年10月1日正式以10.92%的比例加入SDR貨幣籃子,并與占比分別為41.73%、30.93%、8.09%和8.33%的美元、歐元、英鎊、日元平分權(quán)重。
在21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪的大部分經(jīng)濟學(xué)家看來,人民幣納入SDR的象征意義更大,其對A股的直接作用相對較小,原因之一在于從預(yù)期層面,SDR的效應(yīng)已經(jīng)被市場有所消化。
不過在部分學(xué)者和分析人士看來,人民幣SDR化后國內(nèi)資本市場的國際化也將是一個漸進實現(xiàn)的趨勢,而人民幣的國際化也將對資本市場的國際化帶來間接促進。
短期作用有限
“我覺得沒太大的影響,納入SDR的影響是象征意義上的,對資本市場實際意義沒有太大影響,對于人民幣納入SDR的事情,資本市場本來就是有預(yù)期的,要反應(yīng)早就反應(yīng)了?!?a target="_blank">光大證券(601788,股吧)首席經(jīng)濟學(xué)家徐高接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示。
“我覺得人民幣納入SDR對A股市場沒有太大的影響,A股市場本身是一個封閉的市場,沒有實現(xiàn)完全開放,兩者也沒有必然的聯(lián)系,所以短期內(nèi)沒有什么特別的影響?!?nbsp;方正證券(601901,股吧)研究所所長高利也坦言,“從長期來看的話,確實促進了人民幣國際化的進程,國內(nèi)的市場也會越來越開放,可能在這些方面會對A股市場產(chǎn)生一定的作用,但這種作用未必明顯。”
在徐高看來,監(jiān)管層并不會因為人民幣納入SDR就過快的開放資本項下可兌換,因此這對A股難言影響。
“跨境資本并不會因為人民幣納入SDR,就馬上開放資本項目,因為去年匯改之后,匯改的狀況也讓各方看到了資本項目下,過快的開放所帶來的風(fēng)險還是很大的,”徐高接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示,“我覺得市場不會因為人民幣納入了SDR,就大幅開放資本項目。所以,這種情況下SDR對股市沒什么影響?!?
而東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇也認(rèn)為,人民幣納入SDR對A股的影響僅限于“連帶效應(yīng)”。
“短期的利好比較有限。從估值的角度看,可能有一部分的資金會進入到包括股市在內(nèi)的市場,但是這些利好更多的是情緒跟期望的影響?!鄙塾钪赋觯熬唧w會對大的、國際性的企業(yè)或者是跨國企業(yè)的股票影響更大,海外有比較多的業(yè)務(wù)并且穩(wěn)定的企業(yè),可能會受到一定的影響,這可能也只是預(yù)期上的。”
值得一提的是,人民幣納入SDR的宣布時間是去年11月30日,而彼時資本市場對這一預(yù)期進行消化時也表現(xiàn)微弱;交易所數(shù)據(jù)顯示,上證指數(shù)從宣布人民幣納入SDR后的四個交易日內(nèi)累計上漲達(dá)4.32%,隨后便再次震蕩回落,而在次年1月份,股指因遭遇熔斷而遭遇一路下跌。
國際化仍是趨勢
有分析人士指出,人民幣的SDR化有助于國內(nèi)資本市場國際化的推動,其中包括促進A股進一步靠近MSCI指數(shù)等利好的到來。
“一攬子貨幣需要人民幣進一步開放所支撐,而這也必然包括資本項下的漸進開放,資本市場也是不可或缺的一環(huán),”北京一家大型券商高級策略分析師指出,“SDR事件雖然不會直接影響A股,但有可能在預(yù)期層面推動MSCI納入A股等利好?!?
邵宇也認(rèn)為,人民幣納入SDR對A股指數(shù)納入MSCI有一些幫助,但其更多屬于輔助作用。“可能MSCI納入主要還是考慮到跟它的利益交換,比如說能給他們帶來更多具有豐厚利潤的海外交易,但歸根到底起到的都是一些輔助的作用。”
高利則表示,雖然貨幣對外開放程度的提高可能會對A股納入MSCI形成一定助力,但MSCI主要考核的對象仍然是A股本身。
“貨幣對外開放程度高了,可能會有一定的加分,但這個并不是必然聯(lián)系?!备呃赋?,A股指數(shù)能不能加入MSCI,仍然要取決于A股市場的成熟程度和開放程度。
“這需要比較長的時間,而且去年A股市場波動和行政干預(yù)減慢了A股指數(shù)納入MSCI的速度,”高利認(rèn)為,“所以A股指數(shù)納入全球體系肯定會推遲,需要的時間可能就更長了?!?
在高利看來,雖然人民幣擁抱SDR對A股短期影響甚微,但從長期著眼引起資本市場層面變更仍具有長遠(yuǎn)意義。
“不管是對人民幣還是對A股指數(shù)來說,全球化是必須往前推進的,”高利告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者,“隨著國內(nèi)財富的積累,居民、企業(yè)具有的財富會有一個全球化配置的需求,自然就會推動人民幣的國際化,推動整個市場全球化,海外投資者需要配置A股,國內(nèi)的投資者也需要持有H股,這個是大的鏈條。不管市場怎么變化,經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)什么變化,全球化趨勢不會受影響?!?
“從推動上講,人民幣的開放推動國內(nèi)的資本市場開放這一點很重要的,深港通也好,滬港通也好,都體現(xiàn)了整個市場開放的程度,未來我們可能還會有其他和市場聯(lián)通,和美國、英國等?!备呃寡裕叭嗣駧诺膰H化為A股市場的國際化奠定了很好的基礎(chǔ),甚至是他的前提,貨幣都沒有自由流通,談什么市場開放呢?”
邵宇則認(rèn)為,人民幣加入SDR后,對于國內(nèi)的更多要求是可能提供更多的利潤資產(chǎn)供應(yīng),包括資金自由來往和處置?!白兓饕菧弁ê蜕罡弁ǜ骄彽倪\行,能不能去掉額度的限制,像資金會不會出一些便利性的條件,這些可能有助于資本市場的發(fā)展?!?
“本身人民幣納入SDR是一個作為儲備貨幣的入門門檻,對開放性市場的建設(shè)有一定的作用,不過也要像發(fā)達(dá)金融市場,比如美國,做一些制度上的安排,讓市場、讓企業(yè)、讓監(jiān)管者都準(zhǔn)備好,調(diào)整好狀態(tài)然后去迎接這個過程?!?邵宇說。 (編輯:包芳鳴)