在需求驅(qū)動下，近期歐元區(qū)和日本經(jīng)濟復蘇步伐有所加快。經(jīng)濟超預期的表現(xiàn)，引發(fā)市場有關歐、日央行將何時退出超常規(guī)刺激措施的討論。不過，從近期歐、日央行的動作看，G3國家央行的政策分歧短期內(nèi)仍將延續(xù)。
歐元區(qū)通脹開始復蘇
歐盟統(tǒng)計局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月歐元區(qū)未季調(diào)CPI終值同比上升1.9%，符合預期，前值從1.9%下修至1.5%；歐元區(qū)未季調(diào)核心CPI終值同比增長1.2%，觸及三年高位，符合預期。
路透社評論稱，歐元區(qū)4月通脹數(shù)據(jù)距離歐洲央行2%的目標更進一步。目前歐元區(qū)經(jīng)濟正處于2008年全球金融危機以來的最好增長軌道上，該數(shù)據(jù)再次印證這一觀點。
壓抑已久的通脹開始抬頭，一定程度上得益于歐元區(qū)貿(mào)易的強勁表現(xiàn)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，3月歐元區(qū)19國進出口均顯著增加，其中出口同比增長13%，進口同比增長14%；當月貨物貿(mào)易順差為309億歐元。
數(shù)據(jù)還顯示，一季度歐盟28國對主要貿(mào)易伙伴出口均有所增長。其中，對俄出口同比增長28%、對華出口增長22%、對美出口增長11%；但進口增長平緩，自華進口同比增長3%，自美進口增長4%。
隨著歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇勢頭愈發(fā)明顯，近期要求歐洲央行結束超寬松貨幣的呼聲漸起。而從歐洲央行官員近期表態(tài)看，其內(nèi)部分歧有所加大，但整體尚未準備“轉向”。
歐洲央行執(zhí)委科爾近日表示，在貨幣政策方面過于漸進，可能導致最終做出決定時引發(fā)更大幅度的市場調(diào)整。但科爾承認，當前經(jīng)濟復蘇很大程度是由貨幣政策所帶動，相信當前貨幣政策將帶來理想結果，為通脹回歸提供足夠的物價與薪資壓力。
歐洲央行行長德拉吉則表示，該行的政策顯然利大于弊，歐元區(qū)明顯在改善，下行風險已進一步消失。但現(xiàn)在宣布政策取得成功為時尚早，潛在通脹壓力繼續(xù)受到抑制，且尚未表現(xiàn)出令人信服的上行趨勢。維持當前程度的貨幣寬松仍然必要，以便潛在通脹壓力積累并為整體通脹在中期提供支撐。
歐洲央行管委瓦西利奧斯卡斯亦表示，該行沒有理由改變退出寬松的次序，準備6月討論前瞻指引，并應等到今秋就QE前景作出決定。
日本經(jīng)濟連續(xù)五個季度擴張
在強勁的出口支撐下，日本經(jīng)濟連續(xù)第五個季度增長，并創(chuàng)下一年來最快GDP增速。根據(jù)日本內(nèi)閣府公布的數(shù)據(jù)，一季度日本實質(zhì)GDP較去年同期上升2.2%，高于市場此前預期的1.7%。
具體來看，一季度日本民間消費增長0.4%，連續(xù)第五個季度保持增長；資本支出增長0.2%，市場預期為下降0.4%；海外需求貢獻日本經(jīng)濟增長0.1個百分點，顯示海外經(jīng)濟改善支撐日本經(jīng)濟復蘇。
這是日本2006年以來經(jīng)濟連續(xù)增長最長的紀錄。對于日本央行，經(jīng)濟持續(xù)保持擴張，有助于推升因家庭支出疲軟而依然低迷的薪資增長及通脹。不過，盡管自2013年4月開啟量化與質(zhì)化的貨幣寬松政策(QQE)，并于2016年1月引入負利率，但日本通脹距離2%的目標仍相距甚遠。在4月的議息會議上，日本央行還下調(diào)2017財年和2018財年核心CPI預期下限至0.6%和0.8%。
業(yè)內(nèi)人士指出，雖然今年1月以來，日本核心CPI實現(xiàn)2015年7月以來首次正增長，但3月CPI增速已有所下滑，且剔除生鮮食品和能源的核心——核心CPI再現(xiàn)下滑。從中長期看，日本通脹缺乏持續(xù)上行推動力。單從實現(xiàn)通脹目標而言，盡管日本央行進一步加碼寬松政策的可能性不大，但也缺乏足夠動力收縮寬松規(guī)?；蛱嵘?。更重要的是，日本經(jīng)濟難以切換至內(nèi)需主導的增長模式，對外部經(jīng)濟依賴較高。日本經(jīng)濟財政大臣石原伸晃在評論一季度GDP數(shù)據(jù)時亦承認，日本需要觀察海外經(jīng)濟的不確定性以及金融市場的波動。
