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      原標題：《證券法》修訂草案 新股發(fā)行注冊制改革將淡出

　　計劃在今年4月提交人大常委會審議的《證券法》修訂草案中，A股市場的新股發(fā)行注冊制改革有望淡出。

　　據(jù)澎湃新聞（www.thepaper.cn）了解，如果注冊制改革內(nèi)容最終淡出，將令《證券法》修訂草案中的不少相關內(nèi)容恢復到原來狀態(tài)。

　　比如，此前《證券法》對“注冊制”相關內(nèi)容的修訂中，刪除了IPO（首次公開發(fā)行）條件中對于企業(yè)持續(xù)盈利能力的要求。但隨著注冊制的淡出，《證券法》修訂草案將恢復現(xiàn)行法律中該要求的相關表述，即企業(yè)具有持續(xù)盈利能力，且財務狀況良好。

　　此外，市場原本預期，注冊制推出后，企業(yè)上市的審核權(quán)有望下放至滬深交易所。而據(jù)了解，隨著注冊制的淡出，《證券法》修訂草案中的相關條款也將恢復至現(xiàn)行規(guī)定，即公司公開發(fā)行新股，應當向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)報送募股申請和相關文件。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，結(jié)合此前監(jiān)管部門收緊再融資的情況來看，注冊制的淡出，有利于監(jiān)管部門更好地把控二級市場股票供給的節(jié)奏。同時，體現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)對于防范二級市場異常波動，以及由此帶來的風險的監(jiān)管理念。

　　按計劃，《證券法》修訂草案將于今年4月提交人大常委會進行審議。

　　2017年3月4日上午11時，十二屆全國人大五次會議發(fā)言人傅瑩在就大會議程和人大工作相關的問題回答中提到，“證券法的修訂關系到我們國家資本市場法律制度的頂層設計，所以它涉及的問題比較復雜，也關系到保護投資者的權(quán)益。特別是2015年大家都記得的那次證券市場的異常波動后，之后暴露出一些新的問題，需要總結(jié)經(jīng)驗教訓，需要重新進行論證?！?

　　傅瑩稱，“全國人大常委會法工委聽取了各方面的意見，也會同有關部門進行了重新的研究，現(xiàn)在對證券法修訂草案重新做了修改，所以4月份提請審議應該是有把握的。”

　　一般理解，股票發(fā)行注冊制是指證券發(fā)行申請人將與證券發(fā)行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構(gòu)審查，證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷。目前，國內(nèi)新股上市需經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)的實質(zhì)審核。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，考慮到國內(nèi)資本市場的現(xiàn)實環(huán)境，即便未來推行注冊制，也不太會徹底擺脫審查概念。

　　從流程上看，《證券法》修訂將為注冊制改革掃清法律障礙。

　　不過，今年的政府工作報告中，并未提及注冊制。這也是新股發(fā)行注冊制改革連續(xù)第二年淡出政府工作報告。

　　當時即有分析認為，這可能意味著，在即將提交全國人大常委會審議的《證券法》修訂草案中，注冊制改革也不會被著墨太多。

　　一般認為，股票發(fā)行注冊制的推行，將加快新股發(fā)行速度，提高發(fā)行審核透明度。

　　2013年11月，十八大后公布的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提及，健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革。隨后2014年、2015年的政府工作報告中，均寫入了股票發(fā)行注冊制改革相關內(nèi)容。

　　其中，2014年政府工作報告的表述是“推進股票發(fā)行注冊制改革”；2015年政府工作報告的表述是“實施股票發(fā)行注冊制改革”。

　　不過，2015年A股遭遇異常波動之后，注冊制改革的推進調(diào)門有所放低。

　　2016年的政府工作報告中，股票發(fā)行注冊制改革未被提及。在2016年3月公布的“十三五”規(guī)劃綱要中，對注冊制改革的表述也只是“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”。

　　在去年全國“兩會”期間，上任還不到一個月的證監(jiān)會主席劉士余明確表示，注冊制是必須搞的，“至于怎么搞，要好好研究?！?

　　“在這個過程中，必須充分溝通，形成共識，凝聚合力，配套的改革需要相當?shù)倪^程、相當長的時間?！眲⑹坑鄰娬{(diào)，注冊制是不可以單兵突進的。

　　今年2月10日，劉士余在2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上再度就注冊制表態(tài)稱：注冊制既不要理想化也不要神秘化，要理解制度，咬住牙關，保證質(zhì)量好的公司能夠及時上市，用兩三年的時間解決IPO堰塞湖。

　　市場人士指出，注冊制改革是長期方向，而非短期目標。