有分析人士指出，人民幣的SDR化有助于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)國(guó)際化的推動(dòng)，其中包括促進(jìn)A股進(jìn)一步靠近MSCI指數(shù)等利好的到來(lái)。但也有聲音表示，雖然貨幣對(duì)外開(kāi)放程度的提高可能會(huì)對(duì)A股納入MSCI形成一定助力，但MSCI主要考核的對(duì)象仍然是A股本身。
人民幣正式納入SDR正在進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
國(guó)際貨幣基金組織2015年11月30日曾宣布，人民幣將于2016年10月1日正式以10.92%的比例加入SDR貨幣籃子，并與占比分別為41.73%、30.93%、8.09%和8.33%的美元、歐元、英鎊、日元平分權(quán)重。
在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，人民幣納入SDR的象征意義更大，其對(duì)A股的直接作用相對(duì)較小，原因之一在于從預(yù)期層面，SDR的效應(yīng)已經(jīng)被市場(chǎng)有所消化。
不過(guò)在部分學(xué)者和分析人士看來(lái)，人民幣SDR化后國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的國(guó)際化也將是一個(gè)漸進(jìn)實(shí)現(xiàn)的趨勢(shì)，而人民幣的國(guó)際化也將對(duì)資本市場(chǎng)的國(guó)際化帶來(lái)間接促進(jìn)。
短期作用有限
“我覺(jué)得沒(méi)太大的影響，納入SDR的影響是象征意義上的，對(duì)資本市場(chǎng)實(shí)際意義沒(méi)有太大影響，對(duì)于人民幣納入SDR的事情，資本市場(chǎng)本來(lái)就是有預(yù)期的，要反應(yīng)早就反應(yīng)了?！?a target="_blank">光大證券(601788,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。
“我覺(jué)得人民幣納入SDR對(duì)A股市場(chǎng)沒(méi)有太大的影響，A股市場(chǎng)本身是一個(gè)封閉的市場(chǎng)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全開(kāi)放，兩者也沒(méi)有必然的聯(lián)系，所以短期內(nèi)沒(méi)有什么特別的影響?！?nbsp;方正證券(601901,股吧)研究所所長(zhǎng)高利也坦言，“從長(zhǎng)期來(lái)看的話，確實(shí)促進(jìn)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)也會(huì)越來(lái)越開(kāi)放，可能在這些方面會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生一定的作用，但這種作用未必明顯?！?
在徐高看來(lái)，監(jiān)管層并不會(huì)因?yàn)槿嗣駧偶{入SDR就過(guò)快的開(kāi)放資本項(xiàng)下可兌換，因此這對(duì)A股難言影響。
“跨境資本并不會(huì)因?yàn)槿嗣駧偶{入SDR，就馬上開(kāi)放資本項(xiàng)目，因?yàn)槿ツ陞R改之后，匯改的狀況也讓各方看到了資本項(xiàng)目下，過(guò)快的開(kāi)放所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)還是很大的，”徐高接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“我覺(jué)得市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)槿嗣駧偶{入了SDR，就大幅開(kāi)放資本項(xiàng)目。所以，這種情況下SDR對(duì)股市沒(méi)什么影響?！?
而東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇也認(rèn)為，人民幣納入SDR對(duì)A股的影響僅限于“連帶效應(yīng)”。
“短期的利好比較有限。從估值的角度看，可能有一部分的資金會(huì)進(jìn)入到包括股市在內(nèi)的市場(chǎng)，但是這些利好更多的是情緒跟期望的影響?！鄙塾钪赋觯熬唧w會(huì)對(duì)大的、國(guó)際性的企業(yè)或者是跨國(guó)企業(yè)的股票影響更大，海外有比較多的業(yè)務(wù)并且穩(wěn)定的企業(yè)，可能會(huì)受到一定的影響，這可能也只是預(yù)期上的?！?
值得一提的是，人民幣納入SDR的宣布時(shí)間是去年11月30日，而彼時(shí)資本市場(chǎng)對(duì)這一預(yù)期進(jìn)行消化時(shí)也表現(xiàn)微弱；交易所數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)從宣布人民幣納入SDR后的四個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲達(dá)4.32%，隨后便再次震蕩回落，而在次年1月份，股指因遭遇熔斷而遭遇一路下跌。
國(guó)際化仍是趨勢(shì)
有分析人士指出，人民幣的SDR化有助于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)國(guó)際化的推動(dòng)，其中包括促進(jìn)A股進(jìn)一步靠近MSCI指數(shù)等利好的到來(lái)。
“一攬子貨幣需要人民幣進(jìn)一步開(kāi)放所支撐，而這也必然包括資本項(xiàng)下的漸進(jìn)開(kāi)放，資本市場(chǎng)也是不可或缺的一環(huán)，”北京一家大型券商高級(jí)策略分析師指出，“SDR事件雖然不會(huì)直接影響A股，但有可能在預(yù)期層面推動(dòng)MSCI納入A股等利好。”
邵宇也認(rèn)為，人民幣納入SDR對(duì)A股指數(shù)納入MSCI有一些幫助，但其更多屬于輔助作用?！翱赡躆SCI納入主要還是考慮到跟它的利益交換，比如說(shuō)能給他們帶來(lái)更多具有豐厚利潤(rùn)的海外交易，但歸根到底起到的都是一些輔助的作用。”
高利則表示，雖然貨幣對(duì)外開(kāi)放程度的提高可能會(huì)對(duì)A股納入MSCI形成一定助力，但MSCI主要考核的對(duì)象仍然是A股本身。
“貨幣對(duì)外開(kāi)放程度高了，可能會(huì)有一定的加分，但這個(gè)并不是必然聯(lián)系?！备呃赋?，A股指數(shù)能不能加入MSCI，仍然要取決于A股市場(chǎng)的成熟程度和開(kāi)放程度。
“這需要比較長(zhǎng)的時(shí)間，而且去年A股市場(chǎng)波動(dòng)和行政干預(yù)減慢了A股指數(shù)納入MSCI的速度，”高利認(rèn)為，“所以A股指數(shù)納入全球體系肯定會(huì)推遲，需要的時(shí)間可能就更長(zhǎng)了。”
在高利看來(lái)，雖然人民幣擁抱SDR對(duì)A股短期影響甚微，但從長(zhǎng)期著眼引起資本市場(chǎng)層面變更仍具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。
“不管是對(duì)人民幣還是對(duì)A股指數(shù)來(lái)說(shuō)，全球化是必須往前推進(jìn)的，”高利告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“隨著國(guó)內(nèi)財(cái)富的積累，居民、企業(yè)具有的財(cái)富會(huì)有一個(gè)全球化配置的需求，自然就會(huì)推動(dòng)人民幣的國(guó)際化，推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)全球化，海外投資者需要配置A股，國(guó)內(nèi)的投資者也需要持有H股，這個(gè)是大的鏈條。不管市場(chǎng)怎么變化，經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)什么變化，全球化趨勢(shì)不會(huì)受影響?！?
“從推動(dòng)上講，人民幣的開(kāi)放推動(dòng)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)開(kāi)放這一點(diǎn)很重要的，深港通也好，滬港通也好，都體現(xiàn)了整個(gè)市場(chǎng)開(kāi)放的程度，未來(lái)我們可能還會(huì)有其他和市場(chǎng)聯(lián)通，和美國(guó)、英國(guó)等?！备呃寡?，“人民幣的國(guó)際化為A股市場(chǎng)的國(guó)際化奠定了很好的基礎(chǔ)，甚至是他的前提，貨幣都沒(méi)有自由流通，談什么市場(chǎng)開(kāi)放呢？”
邵宇則認(rèn)為，人民幣加入SDR后，對(duì)于國(guó)內(nèi)的更多要求是可能提供更多的利潤(rùn)資產(chǎn)供應(yīng)，包括資金自由來(lái)往和處置。“變化主要是滬港通和深港通更平緩的運(yùn)行，能不能去掉額度的限制，像資金會(huì)不會(huì)出一些便利性的條件，這些可能有助于資本市場(chǎng)的發(fā)展。”
“本身人民幣納入SDR是一個(gè)作為儲(chǔ)備貨幣的入門(mén)門(mén)檻，對(duì)開(kāi)放性市場(chǎng)的建設(shè)有一定的作用，不過(guò)也要像發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)，比如美國(guó)，做一些制度上的安排，讓市場(chǎng)、讓企業(yè)、讓監(jiān)管者都準(zhǔn)備好，調(diào)整好狀態(tài)然后去迎接這個(gè)過(guò)程?！?邵宇說(shuō)。 （編輯：包芳鳴）
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