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　 摩根大通日前發(fā)布最新報告稱，2016年全球并購市場保持強大活力，交易金額達(dá)到3.9萬億美元。同時，2016年也是市場面臨諸多挑戰(zhàn)的一年，撤銷的并購交易總額創(chuàng)下2008年以來最高紀(jì)錄，全球并購交易總金額同比下降18%。盡管面對這些挑戰(zhàn)，但2017年全球并購市場將會持續(xù)去年的強勁表現(xiàn)。摩根大通稱，并購市場將繼續(xù)保持活躍。另外，報告指出，2017年監(jiān)管的不確定性仍將難以消除，中國對跨境并購審核也將趨嚴(yán)。

　　并購市場持續(xù)活躍報告顯示，2016全球并購交易總金額同比下降18%，主要原因是，100億美元以上的超大規(guī)模交易總額同比下降39%，同時2.5億美元以上交易金額同比下降6%。不過，盡管并購交易金額和交易數(shù)量受到全球諸多不確定性因素，如地緣政治變化、監(jiān)管審查趨嚴(yán)以及英國“脫歐”和中國經(jīng)濟下行壓力增大等影響，但2016年仍然是并購市場生機勃勃的一年。在新的一年中，如果上述各種不確定因素得到一定程度的緩解，全球并購市場前景將更加光明。

　　報告預(yù)計，2017年全球并購交易量將會延續(xù)增長態(tài)勢，因為全球企業(yè)將繼續(xù)尋求通過創(chuàng)新和變革性交易，為內(nèi)生增長提供有益補充。投資者對于強化規(guī)模和協(xié)同戰(zhàn)略匹配性的并購交易持歡迎態(tài)度，收購方積極的股價反應(yīng)，也體現(xiàn)了投資者對并購市場持續(xù)活躍的支持態(tài)度。

　　報告認(rèn)為，隨著全球GDP增長預(yù)期漸趨平緩，今年并購市場的活躍表現(xiàn)將有助于加快企業(yè)的擴張。目前，強勁的基本面以及有利于商業(yè)活動的政策變化，對全球并購市場起到了扶持作用。值得一提的是，美國有可能推出多項新政，為并購創(chuàng)造新的機會，如現(xiàn)金回流、企業(yè)稅改和放寬監(jiān)管等。潛在風(fēng)險考驗并購市場報告指出，當(dāng)前主要的潛在風(fēng)險在于監(jiān)管的不確定性以及股市的高估值。2017年全球各地一些重要選舉和政權(quán)更迭可能導(dǎo)致監(jiān)管的不確定性，并對并購市場產(chǎn)生持續(xù)影響。這種不確定性或?qū)ζ髽I(yè)尋求復(fù)雜交易的意愿產(chǎn)生不利影響，并可能導(dǎo)致交易過程的延長。美國新一屆政府有可能降低公司稅率，進(jìn)行稅制改革，實施多項新政，令某些行業(yè)部門受益。此外，英國“脫歐”對其他歐洲國家的影響還需要進(jìn)一步評估。

　　報告指出，今年并購活動另一個最大威脅是股市估值。2016年全球股市再創(chuàng)歷史新高，資產(chǎn)價值出現(xiàn)高估風(fēng)險。此外，對于一些變革性交易的監(jiān)管審查很可能還會持續(xù)下去，但是，交易數(shù)量的增長可能部分抵消此因素的影響。

　　報告預(yù)計，私募股權(quán)基金的活動會有所增加，盡管私募基金可用于投資的資金達(dá)到了8220億美元，但私募在2016年并購市場中的地位并不顯著。因此，這些私募基金面臨一定壓力，很可能未來幾個月對大量可用資金進(jìn)行重新布局。

　　報告分析認(rèn)為，雖然預(yù)計2017年美國會進(jìn)一步加息，但不會對資本成本產(chǎn)生重大影響，加息不會對并購活動起到阻礙作用。鑒于過去幾年中全球各企業(yè)沒有把預(yù)設(shè)回報率降到資本資產(chǎn)定價模型預(yù)示的低水平，因此仍然有機會采取更加積極進(jìn)取的投資策略。

　　中國將嚴(yán)審跨境并購交易

　　報告稱，2016年中國對外并購交易活動激增之后，預(yù)計中國買家將繼續(xù)在國外尋找有吸引力的機會。不過，交易活動也受到一些其他因素的制約，如不少國家或地區(qū)希望中國能提供更多互惠。此外，希望中國政府要加強對海外投資的監(jiān)管力度。

　　去年9月，國家外匯管理局資本項目管理司司長郭松表示，我國會支持正常的海外并購，但同時對虛假投資加以打擊。過去一年，有關(guān)部門發(fā)現(xiàn)有企業(yè)和個人通過對外投資的渠道轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。國家外匯管理局管理檢查司司長張生會也表示，根據(jù)2008年的條例要求，所有跨境業(yè)務(wù)都要加強真實性審核。中國對海外投資監(jiān)管力度的加強可能會影響并購交易量，然而，中國政府仍繼續(xù)支持戰(zhàn)略性海外并購，預(yù)計對成熟買家的戰(zhàn)略性對外收購影響有限。投機性的金融和房地產(chǎn)投資，包括中資公司從外國交易所退市等交易都會受到更加嚴(yán)格的審查。報告稱，中國對并購交易日趨嚴(yán)格的監(jiān)管和審查，可能對全球并購市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　報告預(yù)計，今年中國買家的投資意向會集中在具有戰(zhàn)略意義的行業(yè)部門。在中產(chǎn)階層崛起、消費需求不斷增長的背景下，與此相關(guān)的消費、休閑和娛樂行業(yè)都存在投資機會。對工業(yè)領(lǐng)域的收購，將專注于行業(yè)的專有技術(shù)如機器人和自動化。而在科技行業(yè)的交易，將以追求強大的技術(shù)優(yōu)勢為主。盡管美國和歐洲進(jìn)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管審查，但中國企業(yè)對科技類公司的興趣依然濃厚。此外，對電力、公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施以及自然資源的投資已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，這部分源于中國政府倡導(dǎo)和推行的“一帶一路”計劃。

　　報告稱，中國買家對各種不同的交易結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出更加開放的態(tài)度，包括戰(zhàn)略性少數(shù)股權(quán)投資、公開要約收購和控股權(quán)交易以及事前約定的保持標(biāo)的就業(yè)機會和運營獨立性的交易等。